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　　【新华50即将迎来交割 结构风险依旧存在】机构分歧依旧不改，结构风险依旧存在，大盘中长期向好，但短期压力增加。

　　A 股市场分析

　　周一市场冲高回落，最终大盘以下跌 21.61 点收盘，跌幅为 0.73%，报收于 2957.82 点。当日，两市总成交量为 6260 亿，较上一交易日增加 726 亿元。收盘时，两市共 30 只股票涨停，无一跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的 52.83%。从各板块的表现来看，周一大多数板块以下跌报收，其中上涨的主要是旅游、酿酒、水利、新能源汽车、日用化工、黄金概念、供气供热、多元金融、有色等；

　　而跌幅居前的主要是公共交通、证券、软件、保险、电脑设备、酒店餐饮、软件服务、家居用品、一带一路、船舶等。

　　周一市场一度跳空上行，深成指甚至创下反弹新高，但随后市场震荡走低，最终各大指数均以下跌报收。市场的这种走势一方面还是受到获利盘回吐影响；另外一方面是受到投资者对本轮行情信心不足的影响。此前我们反复提到预期差，这包括国内经济有望短期企稳，海外市场和人民币汇率近期也有望维持稳定等方面。我们大胆猜测近日市场调整将再度拉大这种预期差，这也就意味着预期差修正的空间再度拉大，这对后市行情的持续性不但不是坏事，反而是好事。从这个角度来讲，在不出现黑天鹅的情况下，我们所提出的两个月左右的行情能够得到实现的概率也进一步加大，建议如果市场进一步下跌可加大低吸力度。

　　操作策略

　　尽管创业板盘中一度活跃，带动大盘重返 3000 点之上，但午后受到获利回吐抛压，大盘逐步走低，个股活跃度减弱。最终，大盘以下挫 0.73%收盘，创业板下挫 0.74%，两市总成交量较前一交易日增加13.12%，这表明有资金在获利了结，场内资金谨慎提升，场外资金观望为主，市场情绪波动较大，市场信心有所不足。

　　量能有所释放，个股活跃度降低，分化程度加大，尽管有 30 家个股涨停，但尾盘半小时拉升至涨停板的有 8 家，主力做 K 线图迹象明显，市场热点转换较快，市场赚钱效应不高，亏钱效应略有回升，机构抓补涨股交易性机会，对前期涨幅过高股，则回避或逢高减仓；涨幅居前的的板块为旅游、酿酒、西藏板块、量子通信、体育、锂电池等，跌幅居前的为公共交通、券商、保险、无人驾驶、智能交通、餐饮、军工、云计算、软件开发等。量能有所释放，个股活跃度降低，领涨龙头股开始领跌，滞涨股补涨，是周一盘面主要特征。

　　从技术上看，周一大盘高开高走，盘中一度冲高跨越 3000 点，午后逐步回落，并呈价跌量增态势，3000 点上方对大盘形成反压，10 日均线对大盘形成支撑，近期上涨缩量，下跌放量，市场重心有所下沉，按量价关系看，大盘盘中还将惯性下挫，60 日均线将受到支撑考验；分时图技术指标显示，短线大盘虽盘中还有反复，但长时分时图技术指标显示，大盘短线还将调整。综合技术分析，我们认为，短线大盘并未企稳，重心下移，大盘继续向下寻 2930 点附近支撑。

　　上周，国内前七大基金仓位“一升六降”，即便“一升”也仅是增仓 0.03 个百分点，降的仓位则幅度环比提升，股票型基金平均仓位下降 0.41 个百分点，近六成基金公司减仓。3 月以来，大盘超跌反弹近 11%，但是股票型基金仓位不升反降，轻仓“错过”反弹行情。难道基金真的“错过”？只能说明基金对本轮反弹较为审慎，机构之间对行情性质分歧较大，反弹为基金逐步减仓创造了条件。我们认为，机构资金分歧愈大，大盘盘中波动愈大，但存量资金博弈，难以扭转大盘趋势，只有增量资金才能打破多空的动态平衡。

　　目前，A 股整体算数平均股价为 17.50 元/股左右，尤其是创业板市净率超过 7.07 倍，估值水平远高于周边市场，即便在当下，成长性的а 投资存估值压力，波段性的β 投资受抑于股价。反观沪市 A 股主板，当下市净率仅 1.72，加权平均股价仅 7.5 元/股，不但处于估值底部区域，也低于全球估值水平。这就是我们一直强调的，目前市场系统性风险并不大，大盘处底部区域，但结构性风险释放并未因市场反弹而弱化，这也是近期创业板盘中波动较大的原因所在。

　　机构分歧依旧不改，结构风险依旧存在，大盘中长期向好，但短期压力增加。近日，本轮行情领涨龙头股开始领跌，涨幅居前的多为补涨股或前期滞涨股，这预示着市场阶段性反弹有步入尾声迹象。大盘在 2930 点附近能否获得有效支撑，将决定大盘后市运行方式，既横盘运行，或步入调整走势。由于本周三迎来新加坡新华富时 50 指数交割，其走势将对大盘短线走势影响较大，这增添了短线大盘走势不确定性。操作上，暂多看少动，观望为主，轻仓者等待新华富时 50 指数交割完毕后，再操作不迟，

　　重仓者关注 2930 点附近支撑，若获得有效支撑，则持仓观望，若有效跌破，则减持获利丰厚股。

　　(责任编辑：DF154)

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